騰訊控股（Tencent, 00700）近日交出了一份亮眼的第三季度財報，盈利超過 631億人民幣。這份成績單不僅讓市場驚訝，也讓投資者開始重新審視這家科技巨頭在當前最火熱的領域——人工智能（AI）——中的戰略地位。儘管財報顯示其資本開支（CapEx）有所下降，引發了對其晶片供應的擔憂，但市場專家認為，騰訊的獨特優勢使其有望在AI競賽中實現「後發先至」（latecomer advantage）。騰訊第三季度的亮眼表現主要得益於其核心的遊戲業務。根據財報數據，騰訊的遊戲收入同比實現了 15% 的增長。更引人注目的是其海外市場的表現，海外遊戲收入按年急升 43%，首度突破了 200億人民幣大關。這種持續強勁的現金流和盈利能力，為公司在AI等新興高投入領域的長期研發和應用提供了堅實的財政基礎。然而，財報中一個值得注意的細節是集團資本開支的減少。高盛（Goldman Sachs）估計，這與全球圖形處理器（GPU）的供應緊張有關，GPU是訓練和運行大型語言模型（LLM）等AI技術的關鍵硬體。騰訊也因此下調了全年的資本開支指引。這一舉動通常會引發市場對科技公司AI投入進度的擔憂，但專家對騰訊的長期能力表示樂觀。勝利證券首席顧問陳建良在節目中為騰訊的AI戰略進行了辯護，他認為騰訊在AI領域的發展擁有「後發先至」的優勢。陳建良解釋，騰訊本身並不需要像一些競爭對手那樣進行過度龐大的資本開支，因為它已經擁有一個極為完善且活躍的微信生態圈。這個生態圈集成了遊戲、廣告、社交（社群）和支付等功能，提供了無與倫比的應用場景和用戶數據基礎。他指出，這種強大的生態整合能力，意味著即使騰訊會因 GPU 缺貨而推遲採購，它仍然能迅速地將 AI 技術與其現有的龐大業務融合，實現強勁的產品創新和應用落地。因此，市場不必過度擔心騰訊在 AI ...

全球金融市場正屏息以待美國聯儲局（Fed）的議息結果。根據市場普遍預期，未來12個月內美國將進行四次減息，平均每季一次。然而，股市漁夫創辦人莊志雄警告，當多數人的目光都集中在「共識」之上時，真正的投資機會或風險往往藏在被忽略的極端情境中。 市場共識：四次減息下的平靜 目前，多數基金經理（約佔 60%至70%）預計Fed會在接下來的一年內減息三至四次。他們普遍認為，如果本次會議宣布減息 0.25 厘，這已經被市場完全「Price in」（定價）了，因此預計市場不會出現太大的波動或反應。 莊志雄強調，這種「市場共識」雖然提供了穩定性，但也容易讓人產生盲點。真正的投資者必須超越這種普遍預期，特別關注兩種被大眾忽視的極端可能性。 被忽略的極端情境：衰退與通脹 莊志雄指出，市場目前忽視了兩個重大的潛在情境，它們對經濟走向的暗示完全相反： 極端情境一：深度衰退的訊號 第一種可能性是未來 12 個月內，Fed採取的減息次數可能超過五次，甚至可能一次性大幅減息 ...

虛擬貨幣市場在八月中旬突破高點後，沉寂了一段時間，近期價格又從低位反彈。比特幣（Bitcoin）價格昨日（2日）重上12萬美元，以太幣（Ethereum, ETH）也回升到4.4萬美元。然而，在這一波反彈的熱潮下，勝利證券的首席顧問陳建良卻發出了審慎的警告，並對市場前景提出了獨到的見解。 比特幣「四年周期」：進入「寒冬期」的倒數 陳建良在最新的分析中指出，目前市場正準備迎接比特幣的「熊市」（bear market）。他的判斷依據是行之有年的「比特幣四年周期」（4-year cycle）規律。這個周期基於比特幣每四年發行量就會減少一次的「減半」（halving）事件，這會改變市場供需平衡，進而推高價格。 根據過去的歷史數據，比特幣在「減半」後通常會再經歷一段長達十幾個月的上漲期，隨後便會見頂回調，進入所謂的「寒冬期」。陳建良預計，一旦這個周期性回調開始，比特幣的價格跌幅將會達到驚人的60%至70%，甚至更多。因此，他建議投資者應當趁機減持。 機構低配與「去美元化」帶動需求 雖然對比特幣的周期性前景抱持謹慎態度，但陳建良對於「比特幣以外的虛擬資產」（altcoins）卻持樂觀看法。 他強調，現在全球已經有不少國家開始接受比特幣作為儲備貨幣。而其他加密貨幣，例如以太幣，也因為其獨特的技術和應用，在金融體系中開始發揮不同的作用。他認為這使得非比特幣資產具有超越單一貨幣周期性波動的潛力。 此外，市場上還有兩大關鍵因素支持非比特幣虛擬資產的表現： 機構投入比例極低： 陳建良指出，目前機構投資者（institutional investors）在虛擬資產領域的參與度仍處於非常低的水平，這預示著未來還有巨大的增長空間和潛在資金流入。 ...

近期美國政局並不平靜，政府經歷了近一週的停擺（shutdown），但令人意外的是，華爾街似乎對此毫不在意。美股三大指數不僅沒有受到影響，甚至繼續衝高，屢創新高。這種看似反常的市場表現背後，究竟是誰在推動這場狂歡？是時候仔細審視這場由散戶資金推動的史詩級上漲，並警惕潛在的危機訊號了。 股市漁夫創辦人莊志雄指出，市場情緒目前對政府停擺反應冷淡。他提到，根據一些市場傳聞，歷史上美國政府停擺時，美股有高達 90% 的機率上漲，這種情緒可能影響了當前的市場走勢。目前，我們看到股指的強勢表現似乎完全未受政治因素影響，市場動力充沛，並且主要是由散戶資金推動。 特別是自今年 4 月之後，散戶的進場態度極為激進。當大盤繼續攀升時，散戶又再積極入市。據摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新統計顯示，不論是投資於交易所買賣基金（ETF）還是直接購買股票，今年散戶的總需求達到了歷史最強勁的水平，甚至超越了 2021 年的「契媽熱潮」（ARKK Frenzy）。 莊志雄提醒，今年與 2021 年的情況略有不同：當時散戶更傾向於購買個別的科技股，而今次他們大量買入的是 ...

近期科技界最引人注目的事件之一，莫過於日本軟銀集團（SoftBank Group）決定大規模拋售其在英偉達（Nvidia）的持股。軟銀透過這項操作套現了超過 58 億美元，將資金轉而押注到新興的OpenAI上，試圖在新一輪的AI軍備競賽中搶佔先機。然而，這場看似高瞻遠矚的戰略轉移背後，卻隱藏著巨大的財務風險，甚至連科技巨頭微軟（Microsoft）也因此感受到了壓力。 AI投資的巨額成本與不確定性 AI領域的龐大潛力吸引了資本瘋狂湧入，但投資回報週期長、燒錢速度快，是所有參與者必須面對的現實。根據微軟早前公佈的季度業績報告，其重點投資對象OpenAI目前仍處於虧損狀態，而且單季度虧損額擴大至驚人的120億美元。這筆巨大的虧損直接拖累了微軟的股價表現。 儘管微軟宣稱整體盈利有所改善，但其股價已在七月見頂，當時約為 555 美元，如今距離高位已下跌約 10%。股價走低的主要原因，正是OpenAI持續不斷的虧損。這使得市場對於美國AI行業這種不計成本的巨額投資是否具有持續性，以及何時才能真正開始盈利，充滿了未知數。 市場對微軟信貸風險的反應 對於像微軟這樣規模的頂級科技公司來說，其發行的債券在傳統認知中幾乎不可能出現違約。然而，金融分析師莊志雄（Lewis）指出，最近觀察到微軟的信貸違約調期（Credit Default Swap, ...

近期市場擔憂加劇，尤其是在中美貿易關係持續緊張的大背景下。投資者普遍好奇：美股市場的震盪是否已經平息？根據專家分析，答案可能是否定的。市場「恐慌指數」（VIX）的表現，暗示著一場尚未穩定的風暴。 VIX 恐慌指數：未達安全分水嶺 「股市漁夫」創辦人莊志雄指出，美國股市目前尚未穩定下來。他認為，市場波動指數（VIX）急升後居高不下，反映出市場恐慌情緒仍在蔓延。這不僅是散戶的情緒指標，更直接影響到機構投資者的操作策略。 莊志雄解釋，當前的市場波動與程式買賣（program trading）密切相關。對於許多機構投資者的演算法來說，VIX 讀數一旦擴大，即會觸發減倉指令。其中，VIX 的 20 點是一個重要的分水嶺。如果 VIX 升至 25，機構投資者將會大幅減持。 因此，在目前這種狀況下，市場需要持續觀察幾日，以確定波動是否真正穩定下來。 ...