相信許多人沒有聽過「負財富效應」，或者不知道它有什麼特別。作為一個經濟專業術語，負財富效應嘗試解釋一種投資／消費的心理現象，而且在多年前已經被驗證有效。在本文中，你將會由定義開始，慢慢瞭解這個概念和理論，加上一點例子，深入認識負財富效應。
什麼是財富效應／負財富效應？
財富效應：
在理解負財富效應之前，先理解「財富效應」（英文：TheWealthEffect）吧。經濟學術語、行為經濟學理論——財富效應，又稱庇古效應（英文：Pigou Effect），指人們的消費會和財富帳面價值保持相同方向。
舉例來說，如果人們的資產有增長，他們會傾向花費得更多，因為他們財務上感到更安全，更有信心，推動市況繁榮；但一星人們的資產是不斷貶值，他們會傾向減少消費，經濟就會受到衝擊。
不只個人，理論也適用於企業。因為公司在招聘、開源等支出上類似於消費者的花費信心。
負財富效應：
而「負財富效應」強調，這種不安感和影響程度，一般比「正面」、「上升」時來得更大。它指出，市場價格（包括股價樓價）、金融資產處於下跌／熊市的時候，人們不只持有的財富減少，更會影響消費者信心。人們變得謹慎花錢、抑制消費衝動並短期減低開支傾向，大體經濟亦因消費需求萎縮，而變得疲弱不景氣，增長乏力。
提出這個概念的 Gottfried von Haberler，是一位奧地利裔經濟學，曾任國際經濟協會主席並寫下兩部經濟相關著作。他在研究中表示，在就業市場不飽和的情況下，即使整體價格下降，其實是令實際財富價值有所增加，而他們會將過多的貨幣支出以減少實際貨幣餘額。
股市中，財富效應／負財富效應代表什麼？
說穿了，財富效應反映牛市／熊市的消費者支出心理，概念著重於解構「消費者信心」如何被投資組合價值增長／下跌而改變，從而影響支出／儲蓄水平。
乍看之下，財富效應刺激消費的觀點有道理，因為我們可以合理地假設，任何從房屋或股票投資獲得巨額收益的人，都會更傾向於在昂貴事物上揮霍，反之亦然。
不過，仍然有反對聲音認為，資產財富增長／減少，不代表可支配財富的變化，因為股市收益可以視為帳面變動，未實現盈制／虧損，不一定是影響支出／儲蓄的最重要因素，稅收、家庭開支和就業趨勢可能才是更大影響。
負財富效應帶來的影響
簡而言之，負財富效應令人們在「將金錢分配在消費與儲蓄」的份額上產生變化。其中要介紹邊際消費傾向（英文：Marginal Propensity to Consume, MPC），和邊際儲蓄傾向（英文：Marginal Propensity to Save, MPS）相呼應，兩者相加的值應為 1。
舉例，假如股票市場每增長 1 元，會相應地令消費增長 0.04 元的話，MPC就會是 0.04。但研究機構驗證，負財富效應會令減少消費的幅度大於股市增長所帶來的幅度。即是說，假如現在股票市場每下跌 1 元，消費萎縮的 MPC 可能是 0.07。
為什麼會這樣？因為負財富效應會帶來以下事實：
一）人們實際收入減少
如果考慮到一些投資者以長期投資（績優股）作為收入來源的話，在熊市中可能會減少得到收入或失去以往的穩定收入利得，導致消費下降的結果。數據指出，美國股市在 2000 年以來縮水逾6萬億市值，換算每個三口家庭損失約 55 萬港元；加上消費者支出佔美國 GDP 70%，負財富效應尤為顯著。
二）消費者缺乏信心
資產價格的升跌絕對會在心理上左右經濟發展。由於股市被視為未來收入的預期，也會致使消費者失去消費信心。這理論最早在 1950 年代已被提出及獲得肯定，因為消費者傾向將消費分為暫時性和持久性的；而損失也一樣，他們在長時間資產下跌的時候，都會心理上覺得是損失由暫時性轉化為持久性的，導致他們的消費意慾下降，也進一步降低市場信心。
換句話說，股市樓市一旦出現蕭條情況，將自然令消費行為變得保守、減少消費信貸，企業投資也會進一步減少。
三）融資情況惡化市場只會更差
像是一個惡性循環，由於市場下跌，變相給予一個「不好的訊號」，讓投資者因害怕財富減少而更不敢注資入市。持續的蕭條和證券市場資金不及以往流通的局面，都會推高企業的融資、集資的成本，同時影響盈利，也進一步對員工收入帶負面影響。
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財富效應源自物價水平或資產價格改變：
假設某甲有存款一萬元，如果價格水平下降，甲的存款金額雖然不變，但實質購買力上升，如果甲因此增加消費，就是財富效應了。
負財富效應的例子／例外？
其中一個日常切身例子，就是亞洲金融風暴前後的對比：90年代起，由於負利率推動，投資市場股樓皆升，有一定可觀增長之後，就見到百業興旺，尤其高檔次消費的增加，消費相對蓬勃。
相反，當金融風暴、樓市泡沫最終要爆破的時候，負財富效應就非常明顯，不只業主資不抵債現負資產，更有不少消費衝擊，生活習慣的改變如節衣縮食情況明顯。
然而，外國經濟名人 Karl Case 和 Robert Shiller，其實亦以彙編的數據提出了一項負財富效應的例外：從 1975 到 2012 年的數據，即使美國住房市況不俗，2001 年至 2005 年之間的家庭支出總共增加約 4.3%；但在 2005 至 2009 年的崩盤相比，住房財富的下降將導致支出僅下降約 3.5%，導致有人質疑負財富效應的研究被誇大了。
影響財富效應的因素？中國股市財富效應影響有限？
有人認為，財富效應要視乎股市／樓市的市值廣度。如果規模不足，即是投資者人數不多，或家庭股票財富的佔比、市場參興度不是太高的話，一般財富效應的影響也是有限的。
例如有分析認為中國股市就是一例。由於起步較外國市場晚，加上制度不規範，近20年來，在流通程度、股民佔比等數據上都落後其他國家，斷言財富效應不一定在中國發生或者效果比外國的弱得多。