到底期權是什麼？投資者如果剛剛接觸期權，可能會因其複雜非常而感覺無從入手。
事實上，學習期權有如學功夫，所有人都是由基本招式學起，累積經驗，初學者唔會一出手就識得「萬佛朝宗」。
而期權本身就有基礎四式，分別是
1. Long Call；
2. Long Put；
3. Short Call；
4. Short Put
然後就有如《倚天屠龍記》裏面的「兩儀劍法」，「兩儀生四象，四象生八卦」，往後的期權組合例如什麼「勒束式」、「馬鞍式」、「鐵蝴蝶」、Credit Spread、Debit Spread 等等高深名稱，其實都是衍生自期權的基礎四式。
因此，只要明白了「期權四式」，就會了解各式各樣期權組合的用處和優缺點。
以下就講解一下，期權四式到底是什麼，以及有關用法。期權的「兩儀」，就是 Call 和 Put。
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期權的「兩儀」
「認購期權」的譯名為Call，即是一個可以某個價格買入某項產品的「權利」，例如股票期權、指數期權、商品期權、貨幣期權等等。以股票期權為例，如果我買入了一個騰訊（700）行使價300元的認購期權（Call），即是無論騰訊正股在什麼價錢，我都有權以300元買入騰訊股份。
「認沽期權」的譯名為Put，即是一個可以某個價格沽出某項產品的「權利」。舉例說，如果我買入了一個騰訊（700）行使價250元的認沽期權（Put），即是無論騰訊正股在什麼價錢，我都有權以250元沽出騰訊股份。
期權的「四式」（兩儀生四象）
期權，其實是一個可買可賣的「權利」。
前述買入認購期權或認沽期權的倉位或動作，就叫做 Long Call 或者 Long Put，呢個「權利」，你可以選擇行使，或者不行使。
既然係咁，咁我可唔可以將呢個「權利」賣俾人呢？
答案係可以的！
又以上述騰訊股票期權為例子，如果我賣出一個騰訊行使價 300 元的認購期權（Call），即是無論騰訊正股在什麼價錢，只要對家行使，我都「有責任」以 300 元賣出騰訊股份，因為你已將個權利賣咗俾人。
又以上述例子，如果我賣出了一個騰訊行使價 250 元的認沽期權（Put），即是無論騰訊正股在什麼價錢，如果對家行使，我都「有責任」以 250 元買入騰訊股份。
上述買入認購期權的動作，叫做 Long Call；買入認沽期權的動作，就叫 Long Put。而賣出認購期權的動作，叫 做Short Call；賣出認沽期權的動作，就叫Short Put。此之謂「期權四式」。
買入期權，當然要付代價，而代價就是「期權金」（Premium）；賣出期權，當然有嘢落袋，落袋的就是買家的期權金！
假設你買入騰訊 300 元行使價的認購期權（Long Call），期權金是 4 元，即是你付出 4元去買一個用 300 元買入騰訊的權利。
反之，如果你沽出騰訊 300 元行使價的認購期權（Short Call），即是你收取 4 元去賣出一個用 300 元買騰訊的權利，換言之你「有責任」用 300 元賣出騰訊俾人。
認沽期權亦然。
當你買入騰訊 250 元行使價的認沽期權（Long Put），期權金是 6 元，即是你付出 6 元去買一個用 250 元沽出騰訊的權利。
反之，如果你沽出騰訊 250 元行使價的認沽期權（Short Put），即是你收取 6 元去賣出一個用 250 元沽出騰訊的權利，換言之你「有責任」用 250 元接騰訊的貨。
了解咗上述四個動作，其實你已經明白什麼是「期權四式」了！以下將講解「期權四式」的基本用法。
解構「期權四式」
#1 Long Call（買入認購期權）
Long Cal l就是付出期權金，預期相關資產價格上升並因此獲利，最差情況就是蝕晒全部期權金。以上述例子，假設付出 4 元 Long 300 元行使價的 Call，總成本是 4 元。
如果騰訊正股維持在 300 元以下，期權作廢；如果騰訊正股在 304 元，整個交易打和；如果騰訊升到 305 元或以上，咁整個交易就開始賺錢；如果騰訊升到 350 元，利潤便為 46 元，比成本高出 10 倍有多。
從例子可見，投資者是用 4 元成本博取倍數的利潤，也因此經常被用作「以小博大升」的工具。
除了用作博取倍數利潤，Long Call 也可用作鎖定利潤。
假設你持有的騰訊正股升到 300 元，你心思思打算沽貨獲利，但又怕繼續升無自己份，你可以沽出騰訊正股，然後 Long 番 300 元行使價的 call，咁你就可以付出期權金繼續博取騰訊的升幅，亦唔怕騰訊突然跌番轉頭由贏變輸，因為蝕晒最多都係期權金。
Long Call 也可用作保險工具，假設你沽空了騰訊正股，想繼續持倉又擔心被挾淡倉，你可以 Long Call 作為保險，保費就係期權金。
#2 Long Put（買入認沽期權）
Long Put 就是付出期權金，預期相關資產價格下跌並因此獲利，最差情況就是蝕晒全部期權金。以上述例子，假設付出 6 元 Long 250 元行使價的 Put，總成本是 6 元。
如果騰訊正股維持在 250 元以上，期權作廢；如果騰訊正股在 246 元，整個交易打和；如果騰訊跌到245 元或以下，咁整個交易就開始賺錢；如果騰訊跌到 200 元，利潤便為 44 元，比成本高出 6 倍有多。因此，Long Put 經常被用作「以小博大跌」的工具。
Long Put 也經常被用作保險工具。假設你持有騰訊正股，想繼續持倉又擔心股價急跌，你可以 Long Put作為保險，期權金就係保費。
「期權四式」中的頭兩式 Long，由於輸晒都只是期權金，風險有限。不過，「期權四式」中的尾兩式Short，牽涉的風險就高很多，必須慎用、慎用、慎用！（重要事情講三次）
#3 Short Call（賣出認購期權）
Short Call 就是將買入投資物的權利賣俾人，自己賺取期權金，通常係預期投資物價格「封頂」無得再升才會用。
運用 Short Call 的時機，通常係持有正股已諗住出貨，因此 Short Call 以賺取多些期權金作利潤，此稱為 Covered Short Call，不過就會犧牲咗股價再往上的空間，正股再升都無你份。
另外，亦有投資者係無持有正股做 Short Call，此稱為 Naked Short Call，其實係變相沽空。
大家都應該知道沽空的風險理論上係無限，所以呢個做法係以無限的風險賺取有限的期權金，非常不建議做。
#4 Short Put（賣出認沽期權）
Short Put 就是將沽出投資物的權利賣俾人，以賺取期權金，通常係預期投資物價格「臨近見底」才會用。
運用 Short Put 的時機，通常係打算以較平價錢買入某股份，因此 Short Put 以賺取期權金兼接貨。關鍵是，你必須有足夠資金接貨，而且所選股份係你真正願意持有。
由於若股價唔跌，Short Put 可收期權金；若股價跌，又可平價接貨。因此，唔少人月月 Short Put 收期權金當收息，覺得好爽，但係此舉其實並不可取。
首先，人係好難克服自己的心理。Short Put 會形成一個「好易賺」的錯覺，投資者不知不覺就會「做大咗」，要接貨的金額隨時超越自己能力以外。
當市況逆轉程度超出你所預計，你才發現資金根本不足以應付 Short Put 接貨，但到時即使想止蝕亦很艱難，須付出極大代價（期權止蝕較正股更難，主要是引伸波幅（Volatility）的影響，有機會再談）。
金融海嘯時期，唔少身家過億的大戶，做咗所謂的 Accumulator（I kill u later），其實就是投行變相開 Short Put 出來俾客買，等啲客「收息」。
當年亦有很多散戶認為騰訊只升不跌，大手 Short Put 騰訊而輸大錢。
其次，是 risk-reward 的問題。
Short Put 所賺的就只有期權金，風險雖然未致無限，但投資物價值亦有機會「清零」，這是以「清零」風險博有限回報，所以必須小心選擇 Short Put 時機與對象。而當股份不跌反升，雖然你仍有期權金落袋，但眼白白睇住股份大升冇你份，亦只能無奈接受，風險與回報未必成正比。
講到底，Short期權其實係做保險商，做Short要記住你的對家就是Long期權的人，換言之，你係收保費幫佢承受風險。無論如何，做Short一定要時刻留意本身的承受能力，否則一鋪清袋只是時間問題。
「期權四式」已經簡介過，至於「四象」如何「生八卦」，形成更多期權組合，有機會再談。
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